本土投顧看好南亞（1303）從傳統塑化轉型為AI材料供應鏈，給予「買進」評等、目標價310元，預估2026、2027年EPS分別達12.95元、17.25元。AI伺服器與高速運算推升高階電子材料需求，南亞營運結構正迎來轉骨。
南亞2026年第2季營收836.5億元，季增22%、年增27%，主要受惠電子材料需求暢旺，加上化工產品利差改善。單季營業利益113.6億元，季增204%，其中電子材料營業利益達96.8億元、季增88%，單季EPS為3.37元。
電子材料已成為南亞的核心獲利引擎，上半年營收占比提高至52.7%，8月更攀升至59.8%。更關鍵的是，第2季電子材料事業的營業利益率，由前一季的7.6%大幅拉升至19.9%。
法人指出，玻纖布、銅箔與CCL的漲價效益延續，加上高階產品比重提高，是推升獲利能力的主要動能。化工與聚酯事業也同步改善。
展望第3季，隨著CCL、銅箔與玻纖布等電子材料持續調漲，法人預估南亞營收季增10%、年增43%，毛利率進一步提升至21.1%，EPS可望達3.86元。
高階CCL是下一波成長焦點。法人指出，南亞M7以上高階產品的營收占比目前低於5%，出貨仍以M4產品為主；但隨著高階產品通過客戶認證、出貨比重提升，獲利結構仍有升級空間。目前M9、M10已進入客戶認證階段，M10最快2027年可獲得初步驗證結果。
過去南亞給人的印象是傳統塑化大廠，如今電子材料已撐起超過半數營收與絕大多數獲利。AI伺服器對高頻高速材料的需求，成為這波轉型的最大推手，也讓市場重新評價這家老牌化工企業。
這波AI材料行情並非南亞獨有，玻纖布、銅箔、CCL整條供應鏈同步受惠，反映的是AI硬體建置潮對上游材料的全面拉動。
投顧給予310元目標價的基礎，是電子材料獲利結構升級的預期。若2027年EPS達17.25元的預估實現，評價面將有重新定價的空間。
接下來值得關注的時間點，包括M9、M10高階產品的客戶認證進度，以及第3季財報是否如法人預期交出EPS 3.86元的成績單。
投資一定有風險，個股分析僅供參考，不構成買賣建議。電子材料漲價循環與客戶認證進度都存在變數，投資人決策前應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。
