車用空調壓縮機廠湧盛電機（2249）配合上櫃前的公開承銷，對外競價拍賣2535張，暫定每股承銷價66元。競拍時間為10月6日至8日，10月13日開標；10月12日至14日辦理公開申購，10月16日抽籤，預計10月22日正式掛牌。
從財務數字來看，湧盛2023年至2025年的合併營收分別為20.96億元、29.23億元及26.36億元。2024年營收明顯放大，2025年略為回落，主要原因是美國客戶在2024年因應關稅政策提前拉貨，加上部分客戶進入庫存去化階段。
營收下滑的同時，獲利表現卻反向上揚。2025年營業利益從2024年的3.77億元增加到4.01億元，營業利益率從12.88%提升到15.21%；同期毛利率也從18.95%升到22.56%。這顯示獲利能力的改善，並不是單純依賴營收規模，而是來自營運結構本身的優化。
獲利最亮眼的指標是每股盈餘。該公司2023年至2025年歸屬母公司的淨利分別為1.97億元、3.41億元及2.90億元，每股盈餘則為8.91元、13.96元及11.35元，連續兩年賺超過一個股本。董事長林麗玉表示，受惠於產品組合的改變，推升了湧盛毛利率的持續上揚。
產品組合的關鍵變化，是壓縮機的自製比重。在壓縮機產品的銷售結構中，自製比重從2024年的43%提高到2025年的52%，AM件貿易的比重則由53%降到42%；到了2026年上半年，自製比重仍然維持超過五成。自己做比買來賣賺得多，這是毛利率上揚最直接的原因。
隨著自製占比提升，壓縮機的毛利率也從2024年的18.58%提高到2025年的22.18%，帶動整體毛利率同步上揚。公司也持續開發不同結構的壓縮機並推進量產，隨著新平台品項陸續投產，自製產品還有擴大的空間，成為中期產品組合優化的重要動能。
除了壓縮機，熱交換器也是產品組合中的高毛利部位，主要包括日系車種使用的水箱、冷凝器等產品。該公司2025年熱交換器的營收約6,382萬元，占營收2.42%，毛利率維持在約31%的水準，雖然營收占比不高，仍為整體獲利結構提供了額外支撐。
把時間拉長來看，湧盛的每股盈餘從2021年的4.12元，逐步提升到2022年的6.71元、2023年的8.91元，2024年進一步達到13.96元；2025年雖然隨著客戶庫存調整降到11.35元，但仍明顯高於前期水準。同期歸屬母公司的淨利，則從2021年的0.82億元增加到2025年的2.90億元，五年間成長超過兩倍。
2026年上半年的合併營收為11.64億元、稅後淨利1.37億元，每股盈餘5.34元，營收與獲利較去年同期下滑。主要受到部分歐洲客戶由集中下單轉為滾動式下單、庫存仍在調整，以及美國客戶因應關稅提前備貨、上半年以消化庫存為主等因素影響。
不過9月營收已經回溫到1.45億元，年增32%，營運呈現回溫跡象。隨著歐洲客戶下單逐步回穩、庫存去化，加上美國對台汽車零組件關稅由25%降至15%，市場預期美國客戶在完成第三季庫存調整後，第四季的下單與出貨動能可望逐步回升，配合傳統旺季，下半年營運表現可望優於上半年。
從市場面來看，湧盛2026年上半年的美洲銷售比重，已經從2025年的39%提高到46%。調研機構資料指出，全球汽車空調壓縮機市場規模2025年約104億美元，預估2035年將增至156億美元，年複合成長率約4.1%。北美約27%的壓縮機需求來自售後維修市場，車輛高齡化與維修替換需求形成了穩定的市場基礎，隨著客戶庫存調整與AM市場需求回補，北美市場的後續訂單可望持續樂觀。
