- AWS第三季營收460億美元，年增39％，連續六季加速成長。
- 亞馬遜第三季整體營收2,019億美元，年增12％，淨利207億美元。
- 過去12個月自由現金流量為負424億美元，反映AI建設的現金消耗。
- 今年資本支出預估2,200億美元，第三季單季支出達759億美元。
- 網路商店營收年增僅2％至685億美元，為2023年初以來最小增幅。
- 廣告營收年增11％，為2020年開始單獨揭露以來的最低增速。
亞馬遜公布第三季財報，雲端業務AWS營收成長39％，卻未能挽救股價。由於AI支出激增、電商成長放緩，股價在財報公布後盤後大跌約7％，市場擔心核心事業能否支應龐大的AI投資。
財報顯示，亞馬遜第三季營收較去年同期增加12％至2,019億美元，淨利207億美元，兩項數字都低於分析師預期。營業利益則從去年同期的114億美元增加到178億美元，獲利能力仍在改善，但市場關注的焦點已經轉向現金流。
AWS第三季營收為460億美元，成長39％，連續六季加快增幅，受惠於OpenAI、Anthropic等AI業者的需求，以及新增資料中心擴大算力供應。執行長賈西表示，AWS的成長不只來自AI，核心運算及儲存租用事業也創下數年來最快增速。
賈西進一步表示，相信AWS在2027年和2028年都能成長超過40％，並在未來五至十年成為年營收1兆美元的事業。這番展望相當積極，但市場的反應卻相對冷淡，顯示投資人對短期現金消耗的疑慮壓過了長期願景。
分析師的看法也反映出這種落差。Evercore ISI分析師馬哈尼表示，市場原本期待AWS進一步加速成長，這次可能是市場期待變得有些不切實際。另一位分析師則認為，AWS雖然加快成長，仍未達到市場過高的期待，也未跨越微軟和Google拉高的競爭門檻。
雲端營業利益率改善雖是好消息，卻未必足以消除資本支出激增、自由現金流量大幅惡化的疑慮。亞馬遜第三季資本支出達759億美元，用於不動產及設備的支出則超過770億美元，遠高於分析師預估。
公司維持今年資本支出2,200億美元的預測，主要用於AI資料中心。這項預算已在7月從原先的2,000億美元調高，部分原因是記憶體供應吃緊、成本增加。賈西表示，2027年支出還將明顯增加，意味著燒錢速度短期內不會放緩。
龐大投入使亞馬遜截至9月底的過去12個月，自由現金流量降至負424億美元。即使事業多元、營收規模龐大，仍須面對AI建設持續消耗現金的問題。這也是財報公布後股價承壓的最直接原因。
市場反應也延續近日對科技巨人的檢驗。Alphabet先前因搜尋及廣告表現不如預期、AI支出增加，股價大跌；微軟則以強勁雲端成長及較低於預期的資本支出，稍微舒緩市場疑慮。亞馬遜的財報，落在這兩種反應之間偏向負面的一端。
電商本業方面，亞馬遜網路商店第三季營收成長2％至685億美元，為2023年初以來最小增幅。廣告營收成長11％，為2020年開始單獨揭露以來的最低增速。部分疲弱來自促銷時點改變，今年在多數國家將Prime Day從7月提前至6月，使相關銷售從第三季移至第二季。
不過分析師認為，促銷時點改變無法完全解釋網路商店及廣告成長放緩，也可能反映消費者開始縮減支出，進而影響廣告主投放意願。賈西則強調，食品銷售持續比整體電商成長更快，截至9月底的過去一年，食品雜貨及家庭用品銷售接近2,500億美元。
亞馬遜預期，第四季廣告營收排除匯率變動後，增幅將回升至接近兩成。公司預估第四季年底購物季營收為2,400億至2,470億美元，市場預期為2,445億美元；營業利益預計介於285億至335億美元，分析師平均預期為330億美元，財測區間大致符合市場期待。
AI投資不只受到資金限制，資料中心的耗電及地方影響也已成為美國期中選舉前的爭議議題。賓州州長夏皮洛8月簽署行政命令，對新資料中心計畫加強規範。川普近日也表示，要求在美國興建大型資料中心的企業自行供電，並建議業者向所在地社區支付股利。亞馬遜本月則展開新一波對外溝通，爭取民眾支持資料中心。
亞馬遜週四正常交易時段收243.79美元，財報公布後盤後大跌約7％。截至週四收盤，今年股價仍上漲5.6％。接下來的觀察重點，是年底購物季的實際表現，以及明年資本支出是否如公司所言繼續明顯增加，市場將持續檢驗AI投資何時能轉化為穩定的現金回報。
