中國今年前8個月黃金進口量突破1,000公噸，進口金額達1,588億美元（約新台幣5兆元），雙雙創下紀錄，遠超過2025年全年886公噸、進口金額965億美元的規模。
中國人民銀行9月再增持約23公噸黃金，創近3年來單月最大增幅，為連續第23個月買入黃金。從央行到民間投資人，中國持續擴大黃金持有量，市場關注這股買盤將如何影響國際金價。
中國持續買金，與北京希望降低對美元及美國公債的依賴有關。分析師指出，中國央行買金的主要動機在於政治考量，包括美元被武器化，以及希望降低對美國公債作為儲備資產的依賴。
俄羅斯2022年入侵烏克蘭後，西方國家凍結俄羅斯央行海外資產，也讓各國更加關注外匯儲備的地緣政治風險。美國財政部數據顯示，中國持有的美國公債今年7月降至6,180億美元，創18年新低，顯示北京持續調整外匯儲備配置。
除了央行調整儲備，民間避險需求也推升買金熱潮。中國房地產市場陷入多年低迷，曾是家庭財富重要來源的房產難以提供穩定回報，股市今年以來也表現疲弱。
中國1年期政府公債殖利率約1.2%，低於美國的4.46%。在大宗商品策略主管看來，在中國持有黃金的機會成本比許多西方市場低得多。黃金策略主管則觀察到，中國今年前8個月的黃金消費進口量創下紀錄，當地金價溢價攀升，也反映冬季旺季需求轉強。
中國持續買進黃金之際，國際金價9月下跌逾8%，回落至每盎司約4,176美元；金價今年1月才一度突破5,500美元，創下歷史新高。由於黃金不會孳生利息，美國公債殖利率走高通常會削弱黃金的吸引力，所幸中國買盤為市場提供支撐。
大宗商品策略師表示，中國買盤已成為支撐金價的重要結構性力量。各國央行買進黃金著眼長期配置，對短期價格波動的敏感度較低，因此有助支撐金價。
對於金價後市，策略主管預估，在需求強勁的帶動下，2027年第1季底金價有望升至每盎司4,750至5,500美元。不過，若中國房市與股市信心回升，民間資金可能轉向其他投資標的。
人民幣走弱推高中國國內黃金價格，或利率上升提高存款吸引力，也可能削弱買金需求。更大的轉變在於各國央行是否降低分散外匯儲備的意願，以及地緣政治緊張局勢是否緩和，但目前看來都不太可能很快發生。
