國際清算銀行總經理巴勃羅．赫南德斯．德科斯近日表示，央行仍將在未來的金融危機中扮演核心角色，但公共債務攀升、非銀行金融機構影響力擴大及金融科技發展，正讓危機應對變得更加複雜。
德科斯指出，許多經濟體的公共債務已接近二戰結束以來的最高水準，預算赤字仍然龐大，財政壓力預料將持續存在。這是當前全球金融體系面臨的最根本挑戰之一。
他表示，當市場失靈威脅金融穩定或貨幣政策傳導時，央行有必要介入。但在政府融資需求高企的背景下，即使操作設計周全，也可能被解讀為協助政府融資。
這讓維護市場秩序與財政支持之間的界線更難釐清，也可能增加政策干預的爭議。央行在出手救市時，必須同時面對政治解讀的壓力。
避險基金、退休基金及資產管理公司等非銀行金融機構，已成為政府債券的重要持有者。平時它們有助於提升市場流動性，但槓桿與市場融資依賴可能在動盪期間放大壓力。
德科斯表示，英國央行透過限制資產購買的期限與規模，搭配清楚的溝通及治理機制，提供了危機干預的範例。不過他也提醒，若危機更大、持續更久，限期退出的承諾可能難以維持可信度。
除了傳統的金融風險，德科斯並警告，網路銀行、社群媒體、穩定幣及人工智慧可能加快危機的發展速度。資金迅速撤出，加上虛假訊息快速傳播，將迫使決策者比過去更快反應。
在社群媒體時代，一則未經證實的傳聞可能在幾小時內引發擠兌；而人工智慧驅動的交易系統，則可能在市場動盪時同步拋售，加速危機傳導。
面對這些新興風險，德科斯主張加強對非銀行金融機構與新興金融科技的監管，以限制道德風險，並維持央行危機管理工具的有效性。
這番談話反映了全球央行對當前金融環境的深層憂慮。在高債務、高赤字的背景下，下一次危機的應對空間，恐怕比過去更加有限。
