關鍵數字：第一，加權指數三十日終場大跌一千一百五十六點五點，收在四萬五千二百十一點八三點，跌幅百分之二點四九。第二，成交金額為新台幣八千七百七十七點三億元，市場交投熱絡但賣壓沉重。第三，區間評比期間為二○二六年六月二十四日至十月二十八日，主動凱基台灣區間報酬為負百分之二點八三。第四，主動中信台灣收益為負百分之六點零七，主動統一升級五十為負百分之七點一六。第五，最抗跌與最弱勢兩檔相差四點三三個百分點，台積電在最抗跌一檔的持股占比僅約一成。
台北股市三十日開低走低，加權指數終場大跌一千一百五十六點五點，收在四萬五千二百十一點八三點，跌幅百分之二點四九，成交金額為新台幣八千七百七十七點三億元。面對台股震盪加劇，許多投資人與小資族紛紛關注手上的主動式ETF表現。
在市場大幅波動的日子裡，投資人最在意的往往不是誰漲得最多，而是誰跌得比較少。理財專家楊倩琳發文分析，這兩年主動式ETF熱度不減，但投資不能只看誰漲得最多，更要觀察市場下挫時誰比較抗跌。
她特別評比今年熱門的三檔主動式ETF，發現三檔在同一段區間內的表現出現明顯分化。評比區間為二○二六年六月二十四日至十月二十八日，統計結果讓抗跌能力的差異一目了然。
在三檔之中，主動凱基台灣以負百分之二點八三的區間報酬奪冠，跌幅相對最小。主動中信台灣收益以負百分之六點零七位居第二，主動統一升級五十則為負百分之七點一六，排在第三。
從數據來看，最抗跌與最弱勢的兩檔區間報酬相差高達四點三三個百分點。這個差距提醒投資人，同樣掛著主動式ETF的名號，實際的選股策略與配置方式不同，在市場震盪時的表現也可能差很多。
三檔ETF的特色各有不同。主動中信台灣收益採用備兌買權策略搭配月配息，兼顧現金流的安排，適合重視定期現金流入的投資人。主動統一升級五十則聚焦台股大型優質企業，著重體質較佳的大型公司。
主動凱基台灣則採不配息策略，結合量化選股與動態配置，著重長期資本成長。對不急著領取配息、希望資產長期累積的投資人來說，這樣的設計有不同的吸引力。
為什麼主動凱基台灣在市場震盪中能相對抗跌，楊倩琳歸納出三大關鍵。第一是人機協作選股，結合量化模型篩選與研究團隊的產業分析，提高選股效率。
人機協作的意思，是讓模型先從眾多標的中篩選出符合條件的候選，再由研究團隊從產業角度進一步分析。這種分工讓選股同時保有數據的廣度與產業研究的深度。
第二是動態配置，不需要跟隨傳統市值型指數的固定權重。例如其台積電持股占比僅約一成，能降低單一權值股下挫時對整體績效的衝擊。
動態配置的重要性，在權值股波動劇烈的日子裡特別明顯。當單一大型股占據過高比重時，它的漲跌幾乎就決定了整檔基金的走向，分散配置則可以讓衝擊相對緩和。
第三是主動管理，可以隨市場變化調整持股與產業比重，兼顧成長與風險控管。市場環境改變時，經理團隊能夠調整布局，而不是被動地跟著指數走。
不過楊倩琳也提醒，主動凱基台灣仍有相當高的科技產業曝險，不能直接視為純防禦型ETF。抗跌並不等於不會跌，科技股比重高的基金，在科技股集體回檔時同樣會受到影響。
楊倩琳坦言，自己也持有其他主動式ETF，但這次評比讓她更堅信，明星經理人不代表永遠第一名，短期落後也不代表策略失效。基金的表現會隨著市場風格輪動而起伏，單一區間的排名不能直接推論為長期優劣。
評估主動式ETF最核心的三件事，是經理人的選股能力、市場震盪時的回撤控管能力，以及市場反彈時掌握成長的長期總報酬。這三項能力彼此相關，缺了任何一項，長期績效都可能打折。
選股能力決定了基金能否挑出體質較好的公司，回撤控管能力決定了市場下跌時能守住多少，而掌握反彈的能力則決定了市場回升時能否跟上。這三者加起來，才是投資人真正拿到的長期報酬。
面對大盤震盪，楊倩琳建議投資人持續檢視個股基本面與估值，尋找分批布局的機會。市場下跌時，與其急著猜測底部，不如回到基本面，看看公司的體質與價格是否合理。
分批布局的意義，在於把一次性的判斷風險分散到不同時間點。對小資族來說，這種方式也比較符合定期投入、長期累積的理財習慣。
她也強調，投資不是每次都要選第一名，而是找到適合自己的ETF，透過紀律與時間慢慢累積財富。適合自己的意思，包括配息需求、風險承受度、持有期間，以及對波動的忍受程度。
對重視現金流的投資人來說，月配息的設計可能更符合生活開支的安排。對希望資產長期成長的投資人來說，不配息、著重資本成長的設計可能更貼近目標。沒有一種策略適合所有人，關鍵是先弄清楚自己的需求。
回到這次評比，三檔ETF的差異其實就是策略差異的具體展現。備兌買權搭配月配息、大型優質企業聚焦、量化選股搭配動態配置，各自在不同市場環境下會有不同的表現。
投資人在參考評比時，也要注意評比區間的影響。六月下旬到十月下旬的區間，涵蓋了市場震盪加劇的階段，抗跌表現因此格外受到關注，但換一個區間，排名也可能改變。
市場震盪加劇時，投資人的情緒往往比數字波動得更快。看到帳面虧損就急著賣出，或看到別人抗跌就立刻轉換標的，都可能讓原本的長期計畫被短期情緒打亂。
楊倩琳的建議回到一個基本原則：檢視基本面與估值，用紀律面對波動，用時間換取累積。這個原則聽起來簡單，實際執行時卻需要投資人先對自己的標的有足夠理解。
最後要提醒的是，相關內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。
