黃金市場正失去過去幾年最強勁的買家之一。自 2022 年以來，全球央行每年累計購入近 1000 噸黃金，成為推升金價的重要力量，如今全球第 4 大購金國的央行也加入賣金行列，為黃金市場帶來新的變數。
根據市場消息，哈薩克央行正從全球最大的黃金買家之一轉為賣家，主因是美國公債殖利率大幅攀升，使央行有必要重新調整外匯儲備結構。美國 10 年期公債殖利率上週升至 24 年高點，也削弱了不具孳息收益的黃金吸引力。
哈薩克央行副行長表示，市場已經很久沒有見過如此高的殖利率水準，這使美元資產更具吸引力，相對降低黃金的投資價值。在殖利率維持高檔的環境下，持有黃金的機會成本明顯上升。
哈薩克是全球第 8 大黃金生產國，其央行有權收購國內生產的全部黃金。自去年 2 月停止出售黃金後，央行黃金儲備已增至 386 噸，占整體外匯儲備約 78%。副行長坦言，如此高的黃金比重，已使央行資產配置愈來愈接近單一資產投資組合。
截至 9 月底，哈薩克外匯儲備規模達 664 億美元，約新台幣 2.1 兆元。但央行認為，儲備資產仍必須維持足夠流動性。因此，計畫在今年底前將黃金占比降低約 3 個百分點，從 78% 降至 75%，其中一半透過出售選擇權、另一半透過出售實體黃金達成。
不過，副行長也表示，如果金價跌破每盎司 4000 美元，黃金占整體儲備的比重也可能因價格下跌而自然接近目標，不一定需要積極拋售。
事實上，美伊戰爭自 2 月底爆發以來，黃金價格已下跌約 2 成。中東能源供應受阻推升通膨壓力，也帶動債券殖利率走高。今年 1 月，國際金價一度衝上每盎司 5600 美元高點，但隨後明顯回落。
過去幾年，各國央行持續增持黃金，尤其 2022 年西方國家凍結俄羅斯大量外匯儲備後，央行購金步伐進一步加快。然而，戰爭帶來的美元需求，也促使土耳其、俄羅斯等國今年陸續出售部分黃金。
儘管如此，全球央行整體仍維持黃金淨買入，主要買家包括波蘭、中國與烏茲別克。根據世界黃金協會數據，哈薩克在 2026 年前 8 個月仍是全球第 4 大黃金買家。
對於後續走勢，哈薩克央行並未排除金價回升的可能。副行長指出，市場預測黃金價格仍有上漲空間，因此央行傾向先達成 75% 的配置目標，再觀察市場變化，不會過早制定更長期的減持計畫。
