一篇投書指出，中國當前經濟最突出的特徵，是價格走勢兩極化與對外需依賴加深。這篇由淡江大學財務金融學系兼任教授蔡鎤銘撰寫的投書認為，表面上的出口繁榮掩蓋了內需疲弱，而企業在內卷式競爭中獲利不斷被侵蝕，整體面臨的並非單純的週期性放緩，而是更深層的結構失衡。
投書首先從物價走勢切入。二〇二五年居民消費價格指數全年持平，工業生產者出廠價格指數同比下降百分之二點六。食品與能源價格分別下跌百分之一點五和百分之三點三，反映終端需求疲弱。核心消費價格指數全年上漲百分之〇點七，顯示傳統與新興消費品類的表現出現分化。
這組數字的矛盾之處在於，整體物價持平的背後，是上游生產端價格持續下滑與終端需求不振同時出現。食品與能源價格下跌，固然讓民眾在日常開銷上壓力稍減，但從經濟面來看，卻也透露出消費動能不足的訊號。
企業價格承壓，主因是內卷式競爭。投書指出，二〇二五年汽車業有百餘款車型捲入價格戰，利潤率下滑；光伏主產業鏈多家龍頭上半年合計虧損約一百六十億元人民幣，多晶矽價格跌破現金成本。部分產業產能利用率偏低，加上地方政府優惠政策扭曲投資，企業被迫低價搶市，侵蝕獲利與創新能力。
針對這種惡性競爭，修訂後的反不正當競爭法已於二〇二五年十月實施，但投書認為成效仍待觀察。法律上路只是第一步，能不能真正改變企業靠低價搶市的行為模式，還需要時間驗證。
與內需疲弱形成對照的，是外需成為成長的重要支柱。投書引用的數據顯示，二〇二五年貨物和服務淨出口拉動國內生產毛額成長一點六四個百分點，貢獻率達百分之三十二點七，意味著全年百分之五的經濟成長中，近三分之一來自外部需求。貿易順差達一點一八九萬億美元，首次突破一萬億美元。
面對美國加徵關稅，二〇二五年中國對美出口下降百分之二十，美國占中國出口比重從二〇一七年的百分之十九降至百分之十一，東盟、歐盟及非洲等市場填補了部分缺口。出口市場的分散，顯示中國出口商正在調整布局，但也意味著對傳統最大市場的依賴正在下降。
然而，投書提醒，出口優勢部分建立在人民幣實際有效匯率處於歷史低位，以及國內物價低迷與海外通膨形成的價格差距上。通縮壓力因而成為出口競爭的隱性補貼，讓出口商品在價格上更具競爭力，但這種優勢並非來自生產力提升，而是來自國內需求疲弱造成的價格落差。
這種模式的脆弱性，在二〇二五年下半年開始浮現。人民幣走強，離岸人民幣一度升破七元關口，出口企業利潤空間面臨擠壓，依靠低價維持競爭力的模式更難持續。換句話說，當匯率與物價的落差縮小，出口商就必須面對更真實的成本競爭。
投書的結論是，中國經濟面臨的並非單純的週期性放緩，而是深層結構失衡：內卷競爭侵蝕企業獲利，家庭消費動能不足，出口繁榮則掩蓋內需疲弱。淨出口對成長的貢獻率創近二十年次高，固然彰顯製造業實力，卻也凸顯對海外市場的依賴風險。
投書認為，接下來的關鍵在於，如何在維持出口競爭力的同時激活內需、改善企業獲利，這將決定這套成長模式能否持續。對觀察中國經濟的人來說，未來值得關注的指標包括內需消費是否回溫、價格戰是否降溫，以及出口結構在關稅與匯率變化下會如何調整。
關鍵數字：
百分之〇點七：二〇二五年核心消費價格指數全年漲幅，顯示消費品類表現分化。
負百分之二點六：工業生產者出廠價格指數同比變動，反映企業端價格承壓。
約一百六十億元人民幣：光伏主產業鏈多家龍頭上半年合計虧損規模。
一點六四個百分點：淨出口對國內生產毛額成長的拉動幅度。
百分之三十二點七：淨出口對成長的貢獻率，近三分之一成長來自外部需求。
一點一八九萬億美元：貿易順差規模，首次突破一萬億美元。
負百分之二十：二〇二五年中國對美出口變動幅度。
百分之十九降至百分之十一：美國占中國出口比重從二〇一七年以來的變化。
七元：二〇二五年下半年離岸人民幣一度升破的關口，出口企業利潤空間受擠壓。
值得注意的是，投書把焦點放在結構問題而非短期波動。無論是內卷競爭、消費動能，還是出口依賴，都不是單一季度的數字起伏就能解釋的現象，而是需要更長時間才能調整的課題。
