關鍵數字：100萬元，是試算設定的退休時資產。20%，是試算中兩年間股市上漲與下跌的幅度。96萬元，是完全不提領的情況下，不論漲跌順序如何，最後都會剩下的金額。
10萬元，是試算中每年年底固定提領的生活費。74萬元，是第一年先跌20%再提領，第二年反彈20%再提領之後剩下的金額。78萬元，是第一年先漲20%再跌20%，同樣每年提領10萬元之後剩下的金額。
4萬元，是兩種順序最後相差的金額。超過6%，是勞保年金在2027年有望調漲的幅度。9個，是預估受惠的出生年份數量。百餘萬人，是預估受惠的請領人數。12個月與6個月，是理財專欄作者建議設定的生活預備金警戒點。這些數字加起來，說明退休規劃不能只看長期平均報酬，報酬發生的順序本身就是一種風險。
退休要準備多少錢、資產該如何配置，向來是廣大勞工關注的焦點。值得注意的是，勞保年金在2027年有望調漲超過6%，預估9個出生年份的請領者、共計百餘萬人受惠。
針對退休規劃，投資理財專欄作者雨果特別分析，退休後遇到股市大跌該怎麼辦、影響有多大。他提醒，退休生活追求的是長期的財務安全感，股市漲跌只是一項變數，不需要把退休生活的希望，全部押在下一次股市反彈。
工作期間遇到股市下跌，還能靠薪水支應開銷，甚至持續投入。但退休後少了薪資收入，生活費卻還是得照常支付。若習慣等股票上漲再賣股支應生活費，一旦遇上連續幾年走空，退休計畫可能就會被打亂。這是退休族與在職族最大的不同，在職時有薪水當緩衝，退休後的生活費沒有緩衝，只能從資產裡拿。
退休族想安心，除了關心投資報酬，更值得先算清楚每月資金缺口，以及手上的資金究竟能撐多久。每月資金缺口的意思是，每個月的生活開銷扣掉固定收入之後，還差多少錢需要從投資資產補足。這個缺口算不清楚，資產配置就無從談起。退休初期的市場表現，對資產能支應生活多久也有相當大的影響，這一點常常被忽略。
雨果以退休時有100萬元，兩年間股市分別上漲20%與下跌20%進行試算。試算的設計很單純，漲跌幅度相同，只是順序不同，加上每年年底固定提領10萬元當生活費。結果顯示，順序不同，最後剩下的錢就不一樣。這正是許多人直覺上會忽略的地方，同樣的漲跌幅度，換個順序出現，結果竟然差了4萬元。
先看完全不提領的情況。不論漲跌順序，最後都剩96萬元。先漲20%再跌20%，100萬元變成120萬元，再跌20%就變成96萬元。先跌20%再漲20%，100萬元變成80萬元，再漲20%也是96萬元。沒有提領的時候，順序不影響最終結果，數學上是對稱的。
再看每年年底固定提領10萬元的情況。若第一年先跌20%，提領後剩70萬元，第二年反彈20%再提領，最後剩74萬元。算法是100萬元先跌20%變成80萬元，提領10萬元剩70萬元，第二年漲20%變成84萬元，再提領10萬元剩74萬元。
反過來，若第一年先漲20%再跌20%，最後則剩78萬元。算法是100萬元先漲20%變成120萬元，提領10萬元剩110萬元，第二年跌20%變成88萬元，再提領10萬元剩78萬元。
相同的漲跌幅度，因為發生順序不同，資產最後相差4萬元。這就是退休規劃中常提到的報酬順序風險。市場下跌時還得賣股支應生活費，參與後續反彈的本金就會減少。下跌時賣股，等於是在低點把未來的反彈機會一起賣掉。等到市場反彈時，手上的本金已經變少，反彈帶回來的金額自然也變少。
因此，退休規劃除了估算長期平均報酬率，也應預先思考，若退休初期就遇上股災，生活費要從哪裡來。這個問題不能等到股災發生才想，因為股災發生的時候，賣股的壓力最大，決策也最容易慌亂。事先想好生活費的來源，等於是給退休計畫買了一份緩衝。
計算家庭資產與開支缺口時，有幾個細節需要注意。年繳保費、稅費等支出，可以攤回每月計算，才不會低估每個月的實際開銷。尚未領到的年金或不確定的家人支援，則不宜直接當成固定收入，因為這些錢還沒有真正到手，算進去會讓缺口看起來比實際小。由於股息也可能隨市場變動，若已計入投資提領，就不適合重複計算，才能看清楚真正的資金需求。
至於要預留多少現金，各家有不同的取捨。現金太多可能犧牲長期成長與購買力，因為現金的報酬通常追不上物價上漲。現金太少則可能在股市下跌時被迫賣股，陷入報酬順序風險的困境。
至於債券基金、外幣商品，也有價格與匯率波動，因此，近期要用的錢，可以和長期投資資產分開安排。分開安排的意思是，短期生活費放在波動小的地方，長期資產才去承擔市場波動。
雨果進一步表示，可以設定簡單的警戒點。例如生活預備金剩不到12個月時，就重新檢視支出與資產配置。若降到半年，則依照事先約定的方式調整預算、評估補充資金來源，避免在市場大跌時才臨時想辦法。警戒點的好處是，把決策提前寫好，市場動盪時只要照著執行，不需要在情緒最差的時候臨時做決定。
從實務角度來看，退休規劃的重點可以歸納成三件事。第一，算清楚每月資金缺口，不要只看總資產。第二，預先安排退休初期幾年的生活費來源，讓生活費不需要在市場下跌時被迫從股票裡擠出來。第三，設定警戒點，定期檢視，而不是等到錢快用完才反應。這三件事都不需要預測市場漲跌，重點是把順序風險納入計畫。
心理層面同樣重要。退休生活追求的是長期的財務安全感，而不是每一次市場反彈都押對。如果把退休生活的希望全部押在下一次股市反彈，市場不如預期時，焦慮感會特別大。反過來，如果生活費的來源事先安排好了，市場漲跌就比較不會直接衝擊日常生活，心情也比較穩定。
勞保年金在2027年有望調漲超過6%的消息，對百餘萬名請領者來說是好消息。但年金調漲是一回事，個人資產配置是另一回事。年金屬於固定收入的一部分，可以縮小每月資金缺口，但不能取代個人對報酬順序風險的準備。把年金調漲算進固定收入時，也要留意實際調漲幅度與適用對象，仍要以正式公布為準。
後續發展方面，值得關注的重點包括勞保年金調漲的正式方案，以及個人如何定期檢視自己的資金缺口與預備金水位。退休規劃不是做一次就好，市場環境、物價水準與家庭開銷都會變動，定期檢視才能讓計畫跟上變化。
對即將退休或剛退休的人來說，現在就問自己一個問題，如果退休第一年就遇上股災，我的生活費要從哪裡來，答案越清楚，退休生活就越安心。
