SpaceX公布2026年第三季財報，繳出一張讓市場意外的成績單。單季營收達到145.8億美元，年增率高達161%，淨利44億美元，相較去年同期的淨損10.5億美元，由虧轉盈。其中最受矚目的是人工智慧業務的爆發：超級智慧（Super Intelligence，簡稱SI）部門單季營收年增830%，達到75.6億美元，首次超越Starlink等衛星通訊業務，成為SpaceX旗下最大的營收來源。財報公布當天，SpaceX盤後股價上揚超過9%，漲至161.8美元。
SpaceX目前將業務分為三大部門：太空（Space）、連線（Connectivity）與超級智慧（SI）。第三季三個部門的營收合計145.8億美元，正好與財報總營收吻合，顯示三大業務線的消長已經出現結構性變化：AI業務後來居上，傳統的衛星連線業務雖然仍是獲利主力，但營收規模已被AI業務超越。
SI部門是這一季財報的最大亮點。單季營收75.6億美元，較上一季成長195%，營業利益4.31億美元，成功扭轉去年同期虧損17.2億美元的局面。換句話說，這個一年前還在大幅虧損的部門，不到一年時間就轉為獲利，而且營收規模已經超過Starlink。
SpaceX說明，SI業務的營收成長主要來自三個動能：新增的雲端服務合約開始貢獻營收、收購Cursor，以及Grok模型與應用服務的採用增加。另有報導指出，SpaceX取得AI營收的主要方式是出租資料中心運算能力，客戶包括Anthropic、Google及Reflection AI等知名AI業者。
連線業務雖然在營收規模上退居第二，仍是SpaceX最賺錢的部門。第三季連線業務營收52.5億美元，年增69%，營業利益23.7億美元，年增99%，獲利金額遠高於SI部門的4.31億美元。截至9月底，Starlink消費者訂戶達到1360萬，較第二季增加160萬，企業及政府客戶的營收則年增91%，顯示衛星寬頻業務仍在穩健擴張。
太空業務第三季營收17.7億美元，年增6%，成長相對平緩。由於持續投入Starship研發，該部門仍有700萬美元的營業虧損。值得一提的是，SpaceX第三季共完成35次發射任務，其中Starship首次執行具有營收貢獻的軌道任務，一次部署了26顆Starlink V3衛星，標誌著新一代重型火箭開始產生實質商業價值。
把這份財報的關鍵數字整理如下，每一個數字背後都代表一個值得解讀的訊號：
145.8億美元，單季營收，年增161%。這是SpaceX有史以來最高的單季營收，成長速度在大型科技公司中極為罕見，顯示AI業務併入後，公司的成長曲線出現明顯上彎。
44億美元，單季淨利。相較去年同期淨損10.5億美元，獲利能力出現根本性翻轉。值得注意的是，這是在資本支出大舉擴張的同時實現的獲利，含金量不低。
75.6億美元，SI部門單季營收，年增830%，季增195%。八倍以上的年成長率，是整份財報最驚人的數字，也解釋了為何市場願意給予SpaceX更高的估值想像。
52.5億美元，連線業務單季營收，年增69%。雖然被AI業務超越，但衛星通訊的基本盤依然穩固，是公司現金流最重要的支柱。
23.7億美元，連線業務營業利益，年增99%。這是SpaceX真正的獲利引擎，獲利金額是SI部門的五倍以上，短期內公司的利潤仍高度依賴Starlink。
195.9億美元，單季資本支出，約為去年同期的2.8倍。其中SI業務就占了164.4億美元，約84%。AI業務的爆發是拿真金白銀砸出來的，擴張代價極高。
1.7GW，截至9月底的AI運算設施額定容量，較去年同期的0.6GW大幅擴大。運算容量的三倍成長，是支撐AI營收八倍成長的基礎設施底氣。
1360萬，Starlink消費者訂戶數，較第二季增加160萬。用戶數持續穩定增加，代表衛星寬頻的市場需求尚未見頂。
要理解SpaceX今天的樣貌，得回到它的起點。SpaceX由馬斯克於2002年創立，最初以火箭及太空運輸技術為核心業務，後來透過Starlink衛星網路擴展至全球寬頻通訊市場。今年2月，SpaceX收購馬斯克於2023年創辦的AI公司xAI，將Grok系列AI模型及相關服務納入旗下，並於6月在Nasdaq上市，股票代號SPCX。從火箭公司到衛星網路公司，再到如今的AI基礎設施業者，SpaceX的轉型路徑相當清晰。
這份財報最大的啟示，在於AI業務的「高成長、高投入」特性。SI部門營收暴增八倍的同時，資本支出也膨脹到去年同期的2.8倍，其中八成以上投向AI。這種打法意味著SpaceX正在用衛星業務賺來的現金，全力押注AI基礎設施。短期內獲利結構依然依賴連線業務，但成長故事已經完全交棒給AI。
後續值得關注的時間點包括：SI部門的雲端服務合約能否持續放量，決定AI營收的高成長是否曇花一現；Starship的商業發射頻率若能提升，將同時降低衛星部署成本、增加太空業務收入；而高達195.9億美元的單季資本支出能維持多久，也將考驗市場對這家公司的耐心。
