連鎖生活百貨業者寶雅公布最新一季財報，第三季稅後純益達到十點一六億元，比去年同期成長超過兩成五，單季獲利第一次站上十億元門檻，同時刷新公司歷史紀錄。累計今年前三季，稅後純益已經來到二十八點七三億元，年增幅度超過三成，顯示整體營運動能相當強勁。
從營收面來看，第三季營收為七十三點六億元，較上一季成長百分之六點二，較去年同期成長百分之十五，單季每股純益為零點九五元，季增百分之十七點一，年增百分之二十五點七，營收與獲利同步寫下新高。第三季向來是寶雅全年營運最旺的季度，今年受惠於醫美主題檔期與週年慶活動的帶動，高毛利的美妝與保養商品銷量明顯放大，成為推升獲利的關鍵力量。
毛利率的表現同樣亮眼。第三季毛利率季增一點七一個百分點，來到百分之四十六點六五，創下近年高水準。美妝保養類商品目前占整體營收比重已經達到百分之四十五，幾乎撐起半壁江山，也說明門市轉型的方向確實反映在獲利結構上。當高毛利商品賣得越多，整體獲利品質自然跟著提升，這正是本季財報最值得注意的地方。
門市型態的轉型是這波成長背後的重要推手。寶雅旗下美妝專門店型持續改裝，產品組合不斷優化，積極引進日本、韓國、泰國等地代購市場上受歡迎的彩妝品牌，用高毛利商品拉抬獲利。目前全台門市總數為四百九十一間，今年預計將二十四家既有店面改裝為美妝店型。上半年毛利率較去年同期增加一點五個百分點，來到百分之四十五，改裝效益已經在數字上得到驗證。
除了門市改裝，數位化也是寶雅近年著力的方向。業者從去年底開始導入自助結帳機，目前已有五十台上線，成效受到肯定，預計到今年底將進一步擴大到一百五十台。同時，新展店與改裝店也逐步導入電子貨架標籤，有助於長期控管營運費用，讓人力與管理成本更有效率。這些看似細節的改變，累積起來就是獲利能力的提升。
對於未來展望，法人研究機構給出相對樂觀的預估。預估寶雅今年與明年營收將分別年增百分之十二點四與百分之十二，今明兩年每股純益分別為三點六三元與四點三元，並以明年每股純益四點三元、對照歷史本益比區間中值二十倍來推算，目標價上看八十六元，維持買進評等。
不過，投資人仍須留意，法人的預估建立在改裝效益持續發酵、消費動能維持穩定的假設上。零售業的競爭向來激烈，消費景氣、展店速度與成本變化，都可能影響後續獲利表現。單季創新高固然值得肯定，但能否延續成長力道，還要看第四季傳統旺季與明年改裝進度的實際成果。
整體而言，寶雅這一季的成績單，講的是一個轉型奏效的故事：從傳統生活百貨走向美妝占比近半的複合店型，再搭配自助結帳與電子標籤等數位工具，營收規模與獲利品質同步提升。對消費者來說，門市裡的美妝選擇變多了；對投資人來說，這家生活百貨龍頭的獲利結構，正在往更高毛利的方向移動。
第三季稅後純益十點一六億元，年增百分之二十五點七，單季首度突破十億元。 前三季稅後純益二十八點七三億元，年增百分之三十一點四。 第三季營收七十三點六億元，季增百分之六點二，年增百分之十五，單季每股純益零點九五元。 第三季毛利率百分之四十六點六五，季增一點七一個百分點；美妝保養商品營收占比百分之四十五。 全台門市四百九十一間，今年預計改裝二十四家為美妝店型；自助結帳機將從五十台擴大到一百五十台。 法人預估今明兩年每股純益三點六三元與四點三元，目標價八十六元。 解讀：美妝占比與毛利率同步走高，是本季獲利破紀錄的核心原因，改裝與數位化效益將是後續觀察重點。
投資一定有風險，相關預估僅供參考，投資人決策前應審慎評估自身風險承受度。
展望第四季，零售業即將進入傳統旺季，週年慶檔期的延續效應、節慶送禮需求與冬季美妝保養換季，都是值得觀察的動能。寶雅今年改裝的二十四家美妝店型，在旺季能否交出優於舊店型的單店業績，將是驗證轉型成效的下一道考題。另一方面，展店速度與租金成本的平衡、自助結帳機擴大到一百五十台後的實際省人力效果，也都會反映在未來的財報數字上。對長期追蹤這家公司的投資人而言，單季創新高只是起點，轉型效益能否一季比一季穩固，才是真正的看點。
